经济的K型复苏只是少数人的狂欢0塑胶件

经济的K型复苏只是少数人的狂欢

伴随着疫苗的大范围接种以及美国联邦储备局的大规模刺激举措，全球经济看似将要吹起复苏的集结号。不过，很多机构却并没有那么乐观，不论是高盛、摩根等机构，还是中国的经济学者任泽平个人等，近来，在他们的口中出现了一个频率越来越高的词：K型复苏。那么，这是什么意思呢？

在经济复苏的轨迹中，经常被提及的是：V型复苏。所谓V型复苏，顾名思义是，由于经济的下降轨迹和上升轨迹都是快速的，经济跌入底部所停留的时间较短，从而，形成了一个V字型，因此，这种经济复苏形式被称为V型复苏。

2020年，由于疫情的突发，我国经济在前两个季度一落千丈。但是，疫情得到基本管控后，经济在第三季度和第四季度就出现了一个从低谷大涨的情况，这种情形就是一种典型的V型复苏。

当然，对于经济复苏，还有一种形式，叫U型复苏。这种复苏，属于经济在底部徘徊的时间比较长，其结果是没有那么快地反弹。2008年，美国在遭受了次贷危机之后，整体经济就是呈现出了从高到低的走势，在之后的很长一段时间里，美国经济的走势都是处于底部缓慢地爬行，其每年的GDP增长也降至1%-2%，这样的走势一直到2019年才算实现了一个U型的复苏。这是比较典型的U型复苏。

而K型复苏与这两种复苏形式都是不一样的，被认为是近年来所出现的一种新型的复苏模式。K型复苏，是指遭遇到整体性下跌后，一部分反弹上升，另一部分则仍处于低位，从而，形成了一个分叉的走势。这种上下的对比，类似于字母K，也被叫做K型撕裂。这种复苏模式，最先由摩根大通所提出。根据他们的分析，疫情之后的复苏路径可能分为两个方向，向上方向的是，直接获得政府与央行刺激计划的大型企业以及公共部门机构；向下方向的，是那些被刺激计划排除在外的中小型企业、蓝领工人以及日益减少的中产阶层。而这种K型撕裂，也在如今的经济、民生等多个层面上出现。

疫苗形成的撕裂

毫无疑问，在疫情仍然肆虐的今天，谁先控制了疫情，谁的经济就能率先实现复苏。2020年年中，中国由于较早地控制住了疫情，从而，实现了快速的复工复产，这也使得我国的经济恢复得较快。但是，相较于通过疫苗接种而实现群体免疫的做法，我国更多地是靠制度的优越性，通过社会动员力以及行政管控，使得疫情得到有效控制。事实上，我国离实现全国群体免疫，还有很长的路要走。

2020年底，欧美国家的新冠病毒疫苗研制，取得了非常的成功，而且，接种的速度很快，其中，最快的以色列已经完成了92%人口的接种，实现了群体免疫；美国接种疫苗也已超过了1亿剂。

近日，拜登表示，美国或许可以在他上任100天内接种2亿剂新冠疫苗，是他最初接种疫苗目标的两倍。他的最初目标是100天接种1亿剂，而且，已在2021年3月19日就得以实现了。根据中新社的报道，美国当地时间3月29日，拜登进一步宣布，将在未来三周内，扩大美国疫苗接种范围，将可接种的人群范围从高感染风险人群，拓宽到包括90%的美国成年人，并将提供疫苗接种场所的数量翻倍。

根据现在的接种速度，美国在今年6月之前，即可实现群体免疫，欧盟到今年10月之前，也可实现群体免疫，我国按照现在的这个接种速度，却要到2023年的1月底，才能实现全国群体免疫。

3月29日，德宏傣族景颇族自治州瑞丽市突发疫情。一家6口感染新冠，接触者数百人，政府已介入。疫情在个别地方再起，是对我国加快疫苗接种步伐的一个重要提示！

在中国新冠疫苗海内外接种过亿之际，钟南山院士接受采访时表示，虽然中国疫苗接种绝对数处于世界第二，但是，按照百分比来看，中国就4个百分点。必须加快推进国民全体人群免费接种。只有接种疫苗，我国才能够得到比较好的保护。

钟南山语重心长地表示，中国控制得好就是为了争取时间接种疫苗。如今，全球的疫情防控形势，正在逐步好转，但是，中国目前的接种率还比不上英国和美国，不抓紧打疫苗的话，中国反而危险了。

根据现在的接种速度来预测，最迟到今年第4季度，欧美之间就可以互开国门。而我国要与实现了群体免疫的主要经济体之间互开国门，存在着14-19个月的滞后期。

我国可能由此前占有的疫情控制优势，转为疫苗接种乃至疫情防控的“洼地”，最终，不仅会影响我国的对外交流，也会影响我国经济增长目标的实现。

印钞造成的分化

3月6日，美国通过了1.9万亿的刺激法案，在这之后的两个星期后，拜登又提出了3万亿美元的基建刺激计划。这样的刺激计划，远超疫情刚发生时，美国政府给居民发放的1.2万亿美元的现金补贴。

刺激政策通常被分为两种，一种是央行的放水，这属于货币政策；另一种是政府直接借钱搞经济，这是财政政策。自2008年金融危机以来，主要的西方经济体，都是依赖着货币政策，来解决一个又一个的麻烦，如：日本的负利率，欧美的量化宽松。这些主要是在解决金融体系的流动性问题，放出来的“水”先给金融机构，再由金融机构借给实体经济。但是，如果实体经济不看好未来，不愿借贷，钱就会在金融机构里空转，以致造成金融资产的大幅上涨，比如：股市上涨、房子涨价、资产价格走强。

而这次美国政府的做法却是直接动手，借钱搞基建、派发现金给国民。美国已经在确确实实地践行现代货币理论，这一理论的主要要义就是，政府可以无上限地借债。这也是美国政府独有的手段，可以借着美元向全世界输出通货膨胀。而在美国向全球输出通胀的时候，其它发达经济体还有着充足的工具来进行对冲。但是，很多的新兴经济体，就没那么多的回旋余地了；等到美国开始紧缩货币之时，这些新兴经济体又会出现货币贬值和资本外逃的悲惨状态。2020年，阿根廷就已经宣告放弃自救计划，2021年，巴西也开始宣布破产，土耳其、俄罗斯也在不同程度上开始加息，开启了自废武功的模式。伴随着美国之“水”越放越多，在接下来的时间里，会有越来越多国家加入到这个行列中去。

我国在这方面也是深受其害，近期，影响电线、电缆价格的最为重要的因素之一就是铜价。作为电线电缆行业的第一原材料，铜价格已经出现了大幅上涨并创下了10年以来的新高。不但如此，作为通胀之母的石油，也由原先的40几美元一桶在短短的几周时间之内久上窜到60几美元一桶。这种涨幅，在很大程度上，是由全球各大央行货币泛滥造成的。

美国输出的通货膨胀，造成了美国等发达国家的向上经济复苏、新兴国家的向下的经济复苏；以及全球行业性的向上与向下的复苏态势。

撕裂与分化导致的K式经济复苏

随着疫情的逐渐控制，一些国家的经济也开始了复苏。但是，这样的复苏，由疫苗和印钞而引发，也因之伴随着巨大的分化。在美国，科技企业和大型企业率先复苏，其反应也出现在股价上。而在我国，最先复苏的却是房地产。根据国家统计局在3月15日发布的最新数据，2021年1-2月，全国的房地产开发投资同比2020年增长了38.3%，同比2019年增长了15.7%。在商品房销售额方面，今年相交去年同比增长1.33%，比2019年同期增长49.6%。深圳和上海房价的快速攀升，以及消费贷的快速流入，都将房地产这口大锅炒的沸沸扬扬。与房地产的火爆相对应的，却是小微企业的经营困难、就业形势的严峻、居民实际收入的下降，尤其是整体消费的低迷。从数据上看，2021年1-2月，社会消费品零售总额，过去两年平均增速是3.2%，而在疫情之前的2019年，其增速却能达到8%左右。

就连看似火爆的房地产市场，也存在着明显的分化。东南沿海经济竞争力越来越强，那里的房地产也与内地之间的差距越拉越大。一方面是沿海地区，因为经济的变好，不断虹吸资本和劳动力，从而，不断地推升其房价；另一方面是国家不断地在加大投资和建设内陆地区。

2020年，毫无疑问是货币非常宽松的一年。这种宽松导致了深圳、上海、杭州等地，出现了房价集体飙升，政府因此进行强力干预的新闻层出不穷。与之相比的是，天津、石家庄、郑州、济南等地楼市却低迷不振，并出现了同比下跌的情况。房价虽然跌了，但是，居民的房贷并不会减少。此时，房地产就会由原来的致富因素，直接转为了致贫因素，而有些城市却因为价格的上涨推动了居民财富的增长，进一步导致南北贫富差距的加大与分化。

毫无疑问，经济的K型复苏，只是少数人的狂欢。大多数人不但没有享受到经济复苏所带来的就业改善和收入提高，反而由于房价、股价以及通胀的上涨而导致社会境况的不稳定和社会阶层的下降。而这一切也导致民粹主义盛行、逆全球化潮流兴起、社会阶层固化、生育率下降、社会活力降低等一系列深层次问题。央行前副行长吴晓灵曾说过：?“在泡沫中狂欢的日子不多了，做好潮水褪去后的准备是每个国家，甚至每个人都要面对的现实问题”。

(作者陈九霖：清华大学法学博士，北京约瑟投资有限公司董事长，曾担任两个世界500强企业副总。)

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