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沪铝面临新的压制因素

我综合布线国对电解铝行业控制由来已久，２００５年开始，取消出口退税和提高打包带机器原铝出口暂定关税政策，压缩了电解铝出口企业利润空间，但对产量和出口量却没有形成实质性压制，个中原因主要是由于出口盈利空间相对较大。如今进一步控制出口量的政策风声渐起，在这种政策导向下，无疑将加大对原铝出口抑制力度，同时也将波及国内市场供需和行业内整合，并对沪铝走势产生压制作用。

政策变动影响原铝出口

２００２年起，中国从原铝净进口国转为净出口国。随着产量不断增加，出口量逐年递增，并且以加工贸易形式为主。２００２至２００４年，进料加工形式出口的铝锭占到总出口量的８０％以上。

出口的“基础水平”。有一个明显特征，２００２至２００４年的铝锭出口中，无论出口条件如何，出口量始终在某一稳定水平之上，笔者将此称为出口的“基础水平”。如在２００３年和２００４年３、４月，出口贸易条件对出口并不是很有利，但出口让创业者从繁琐的事务性工作中解放出来量仍然在６至７万吨水平，这可能与进料加工方式出变单1粗放型塑料造粒机为组合、智能型塑料造粒机口铝锭有关，加工贸易出口铝锭往往以长期合同方式（一般为１年）进行。

确定政策和预期。由于政策和出口手续原因，在２００２至２００４年底均有集中性出口。２００２年底，出口核销；２００３年底，出口退税从１５％降低到８％；２００４年底，出口退税取消，出口暂定关税提高到５％。

出口量和价格具有条件负向关系。由于受到季节性和政策预期不确定性影响，原铝出口和贸易条件的关联度就相对较低，但是二者仍然呈负向关系，并且在不同贸易条件下，负相关程度不同。当比价处于平衡区间临界点时，比价变化对出口量影响力相应增加，也就是出口量变化对比价变化弹性增加。

２００３年，我国铝出口稳定，但年底比较集中。２００３年，国内外比价处于进出口稳定的正常区间９．９至１０．６内，这个时期铝锭出口量和贸易条件的关系并不明显，铝锭出口量也相对表现稳定（“基础水平”）。在１０重点发展形状记忆合金、自修复材料、智能仿生材料、智能传感材料、超材料、液态金属、新型低温超导及低本钱高温超导材料、耐极端环境材料等新兴功能材料月份将出口退税率从１５％降低到８％的政策公布之后，国内出现集中性大规模出口。

２００４年，铝出口和比价负相关明显，并且年底同样比较集中。２００４年，国内外铝价比值处于剧烈波动时期，随着比价下降到平衡区间９．５至１０．５的下沿甚至更低，出口量相应增加，这个时期铝锭出口量和贸易条件的关系相当明显，相关系数达到０．７１。

下半年行业政策可能生变

２００４年我国铝出口变化轨迹，会不会在２００５年重演？２００５年开始，原铝出口门槛进一步抬高，并且比价一度缩小到平衡区间８．８至１０．４５的下方。因此，随着国内外比价缩小，出口量增加，尤其集中在第二季度，３至５月份出口量都将处于较高水平。下半年，行业政策可能发生变化，如果传说中的消息得到证实，那些加工贸易利润空间将被压缩到良好。若在政策实施之后，国内外比价还没有达到新的平衡点（可能性很小），那么，出口量势必会萎缩到“基础水平”。和２００４年不同的是，２００５年可能进行的政策调整会将某些企业推向“生死临界点”，从而促进供需平衡状况转变。

今年铝出口可能经历以下几个阶段：靠前阶段，出口持续增长，库存下降，也就是目前国内市场所经历的阶段。从２００４年下半年起，国内铝锭出口量开始恢复增长，２００４年上半年堆积的大量库存和增加的产量被不断消化。到２００５年靠前季度末，南海地区库存从１０万吨（２００４年第三季度）下降到不足１万吨；ＳＨＦＥ库存从２００４年８月份的１６．４万吨，减少到２００５年４月份的６．２万吨。

第二阶段，政策抑制出口。即使到了２００５年上半年，出口形势更加恶劣，也没有明显削减出口量，因为出口相对条件还是比较有优势。但是，如果２００５年下半年有新的行业政策实施，出口难免会受到抑制。如果对进料加工进口的氧化铝征收８％的进口关税和１７％的增值税，那么核销铝锭的出口条件就相当于一般贸易出口铝锭条件，即沪伦比值在７．８至７．９之间。以目前国内外市场供需平衡状况预期，这样的条件是很难形成的。因此，如果出口条件收紧，出口量可能被压缩到“基础水平”。

第三阶段，行业重新整合，下游消费消化巨大产能产量。目前国内电解铝产量大约在９５０万吨，运行产能８００万吨。正常生产情况下，预期２００５年产量将达到７５０万吨左右。而２００４年国内电解铝产量为６７０万吨，其中６０至７０万吨需要国外市场消化。以国内市场消费增长速度１６％至１８％计，仍然需要向国际市场出口４０至５０万吨铝，以达到供需平衡。在这个出口不得不压缩的过程中，可能会有一些企业难以承受市场中突然增加的压力而退出市场。

微调电容事实上，市场还有另外调节方式，其一，国内市场消费增长消化；其二，进口铝锭减少。进口铝锭很大部分属于加工贸易方式，随着国内铝价走低，部分加工贸易方式的铝材生产将转化为一般贸易方式。并且原铝进口量对比价表现制管机出较强的正向关联；其三，铝材出口增加。铝和铝合金出口转化为深加工产品——板带、箔、型材等。